目前国内的现货投资品种主要为商品现货,分为贵金属、普通金属、化工品和农产品等。而农产品是波动相对较小、投资风险相对低的现货品种。
但许多投资者并未分析其内在原因,而仅仅凭感觉认为,1005合约偏离现货价格更多、更便宜,从而做出错误的投资行为。因此农产品中同一品种不同合约的价差变化研究应抓紧其“内因”。
2.相关品种联动性偏差
属性相近但不同品种的走势也存在一定差异,这种差异就带来了套利投资的机会。如大豆、豆粕和豆油之间的压榨利润套利,或豆油、棕榈油和菜油之间的油脂间套利。
共同的基本面影响因素使属性相同的不同品种大趋势走势基本一致,但自身的一些影响因素如政策调整等因素可能使两者的中小级别走势产生差异,进而使两者价差或比价出现变化。而当价差或比价关系变化到一个相对不合理的状态时,替代性影响将开始产生作用,从而使两者价差或比价关系重新恢复正常水平。因此,属性相近但不同的品种合约表现为大趋势变化一致,但中小级别趋势变化可能不一致。
比如2009年12月23日至2010年1月6日期间的连豆油Y1009合约和棕榈油P1009合约走势。棕榈油P1009合约走势明显强于连豆油Y1009合约,主要是因为当时马来西亚棕榈果实高达20%的减产预期作用。在这种情况下,投资者可考虑做多棕榈油同时做空豆油现货的套利,从而实现低风险投资操作。切不可因在看空豆油期价的情况下,由于棕榈油价格涨得更多而想“占便宜”就做空棕榈油现货,这样的做法非但不符合交易原则——逆市,也不符合当时的基本面分析。
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