通过铁路货运量的变化可以部分探知市场对资源的需求状况,进而对中国经济的现实状况及景气程度起到一定指示作用,也为投资者对大势的判断提供参考。
就大宗商品走势而言,更多关注的是铁路运输中涉及到的资源类货物实体层面的库存状况。在经济结构调整的思路下,去库存去过剩产能成为主基调。在此大背景下,实体经济在主动去库存和被动去库存之间不断转化,库存缓慢缩减。本轮去库存周期已持续了20多个月,而从主要工业产品的产量来看,7月发电量、十种有色金属、水泥、粗钢的产量同比均较上月有所上升,尤其是发电量同比已连续2个月出现回升且增速加快,这反映了工业生产的需求有所恢复,或预示着前期部分行业的持续去库存转向阶段性补库存,利好周期行业。但是,这种库存短期小幅回补并非基于需求的真正好转而更多是一种短期行为,企业也并未表现出实际进货的热情,因此这种库存回补的力度和时间有限,真正的补库存周期仍需耐心等待。
综上,铁路货运量在一定程度上反映了宏观经济目前低位趋稳的状态,结合铁路运输相关资源品的库存状况,可以看出,目前实体经济的有效需求并未得到完全修复,这使得大宗商品继续上涨的基础并不稳固。笔者认为,未来大宗商品走势仍需审慎视之,不宜盲目乐观,毕竟实体经济复苏层面仍存在诸多不确定性。加上前期已经历过一波涨势而现货市场并不支持这种过快的上涨,商品市场短期内面临超涨后的调整压力,这在能源化工板块体现的尤为明显,如橡胶、焦煤焦炭等。此外,金属板块整体的弱势格局也没有发生根本的改变,未来供需过剩的局面或将再度打击金属价格走势。
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