SEC主席称：CFTC称对现货市场无直接监管权

2月6日，美国证券交易委员会（SEC）主席杰伊·克莱顿（JayClayton）和商品期货委员会（CFTC）主席克里斯多夫·詹卡洛（Christopher Giancarlo）出席参议院银行、住房和城市事务委员会听证会，该会议的主题是“虚拟货币：SEC和CFTC的监管角色（Virtual Currencies: The Oversight Role of the U.S. Securities and ExchangeCommission and the U.S. Commodity Futures Trading Commission）”。

SEC负责监管证券市场，对货币和商品交易没有直接管辖权，包括加密货币交易平台。

目前还没有ICO在SEC注册，SEC也没有允许任何持有虚拟货币或与之有关的底层资产的交易所交易产品（如ETF）挂牌、交易。

SEC还在考虑虚拟货币期货，它们在估值、流动性、发行、赎回、套利、托管上还有许多需要验证的问题。

在ICO中，投资者将美元或加密货币换为ICO发行公司推出的数字资产，后者被称为币（coin）或代币（token）。2017年，ICO融资规模接近40亿美元，由于许多ICO“币”在发行后“涨价”，这一规模或许更大。

ICO的参与者要问的一个关键问题是，这些“币”是不是证券。克莱顿看到的很多都是。它们符合“证券”的一些关键特征，比如依赖他人的努力，尤其是当这些代币的发行者强调这些币可以在二级市场转让交易时，许多投资者持有这些代币是为了交易后升值。

发行证券需要牌照，否则违反1934年出台的《证券交易法（Securities Exchange Act）》。

现状使投资者缺乏保护，很多交易平台明目张胆地叫自己“交易所”，却没有传统交易所必备的保护措施，缺乏监管。在一个流动性较小（零壹财经注：原文为thinly traded）和波动大的市场，存在“拉高出货”等市场操纵和欺诈的可能。

强调代币的实用价值并不能使其免于被认定为证券，许多底层资产是加密货币的产品也有被认定为证券的可能，即便这些加密货币本身不是证券。

在很多在美国的加密货币交易平台在各州注册为货币转移服务商，这种各州发放的牌照不直接由联邦监管机构SEC和CFTC规管。但是，传统的货币转移服务商不提供报价或证券、商品和货币兑换之类的服务。也就是说，现有的监管框架不完全适用于加密货币交易。

根据美国《商品交易法（Commodity Exchange Act，CEA）》，CFTC拥有对商品期货的监管权。2008年金融危机后出台的《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法（Dodd-Frank Act）》又赋予了CFTC对绝大部分掉期合约和交易所交易基金（ETF）市场的监管权。2015年，CFTC认定，虚拟货币（比如比特币）属于CEA框架里的“商品（Commodity）”。但是，CFTC并没有对虚拟货币市场中现金和现货交易的监管权，只能监管衍生品。不过，CFTC仍然可以对虚拟货币现货市场中的欺诈和操纵市场的行为进行调查、传唤或者发起民事强制措施。

除非修改CEA，否则难以监管虚拟货币现货交易；另外，CFTC监管的衍生品的投资者一般是专业投资者（而虚拟货币不是）。也就是说，现有的监管框架不适于监管虚拟货币。

CFTC芝加哥期权交易所（CBOE）和芝加哥商业交易所（CME）采用自证程序上线比特币期货。正是由于这些期货的上市，使得参与者可以“做空”，才使遏制比特币2017年单边上涨成为可能。