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中小企业融资难何解国务院要求财务硬约束
中小企业融资难、融资贵已成痼疾。5月份以来,国务院7次提及并下文要求缓解融资难、融资贵问题。此外,今年以来,多部委也数次下文意在缓解中小企业融资难问题。 “解决企业融资成本高的根本途径是要实行全面的深化改革和结构调整。要通过转变经济增长方式,形成财务的硬约束和发展股本融资来降低杠杆率,从而消除结构性扭曲。”近日,银监会法规部主任刘福寿表示。 当前,中国流动性总量并不缺乏,但中小企业融资成本却居高不下。对此,业内人士认为,造成中小企业融资难、融资贵的主因在于软预算约束平台挤占了银行信贷资源,企业刚性融资需求旺盛,推高了银行供给方贷款利率,要建立财务硬指标,约束无效投资以化解这一难题。 吸金黑洞 央行[微博]二季度货币政策执行报告表示,导致社会融资贵的原因有多方面,其中一个原因是“财务软约束”拉高了融资利率。一些部门对资金价(1279.00, 0.10, 0.01%)格不敏感,部分低效率企业占用大量信贷资源,挤占了其他实体经济特别是小微企业的融资机会。而正因为有这些高承受力需求的存在,一定程度上使得银行及理财产品、互联网金融等创新业务有能力向客户支付高息,导致银行负债端成本提升。 这一观点得到了学界的普遍认同。中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定表示,融资难、融资贵的原因是多方面的。其一是房地产贷款以及平台贷款大量占用了银行和非银行金融机构的贷款规模,挤掉了本应为一般企业提供的资金,特别是对民营部门产生了挤出效应。他认为,可贷资金需求缺乏利息率弹性也是造成融资成本居高不下的重要原因。地方融资平台(主要参与者是中小型地方性国有企业,其投资领域多为“城建”)、房地产和中小微企业等可贷资金的需求方对利率变化缺乏弹性。 中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明也撰文称,宏观流动性指标与微观融资成本偏离的原因之一是,对资金成本不敏感的国有企业、地方融资平台与房地产企业对资金需求的不餍足挤出了其他企业的信贷资源。 民生证券研究院副院长管清友[微博]表示,推升利率主要动力来源于货币需求端,主因是预算软约束下,过剩产能行业和地方融资平台等资金黑洞不合理的旺盛信贷需求。地方政府长周期基建项目需要信贷不断展期,过剩产能行业的僵尸企业难以盈利偿还利息,只能对债务进行续存,这两点已构成了信贷需求端极大的压力,再加上预算软约束和政府信用背书,导致负债主体对利率不敏感,再高的资金成本也敢借。 为了缓解小微企业、“三农”等弱势行业融资难、融资贵难题,今年以来,央行通过再贷款、两次定向降准、PSL(抵押补充贷款)等手段,向市场定向注入流动性。 民生证券报告认为,短期来看,为了降低“被挤出”部门的融资成本,定向宽松有其必要性,但中长期来看,定向宽松仍存在明显的局限性,并非解决融资难的万能药。 中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇[微博]表示,过去几十年经济发展中逐步累积的深层矛盾和结构失衡,加剧了我国中小微企业融资难题。依靠政府投资拉动经济增长模式的弊病是市场主体信用级别相差巨大,政府投资项目、国有企业因信用级别高,基本不存在融资问题,而民营企业、中小微企业则陷入融资难、融资贵的漩涡。因此,降低融资成本还需深化改革。 财务硬约束 近日,国务院办公厅下发《关于多措并举着力缓解企业融资成本高的指导意见》明确指出,从中长期看,解决企业融资成本高的问题要依靠推进改革和结构调整的治本之策,通过转变经济增长方式、形成财务硬约束和发展股本融资来降低杠杆率,消除结构性扭曲。 “财务硬约束,一是强调财务纪律,明确目标是什么,二是注重目标是中长期性而非短期的。”上海银行首席风险官黄涛在接受《第一财经日报》采访时表示。在黄涛看来,所谓财务硬约束是指市场经营主体在经营过程中考虑到利润回报,在做决策过程中并非仅关注短期效应,更加关注中长期发展。 黄涛分析,从银行层面看,银行信贷风险具有滞后性特点,在发放贷款时应考虑到贷款中长期能否收回,最终为银行创造收益,而非目前短期内贷款给银行带来效益。“当前经济进入新常态,企业和银行更加注重发展的质量和中长期可持续发展。”他说。 究竟如何对挤占信贷资源的国有企业和地方融资平台建立财务硬约束? 张明在接受《第一财经日报》采访时表示,首先,要让部分国有企业和融资平台在风险可控的前提下适当破产,打破市场对融资平台刚性兑付的预期。让资不抵债的地方融资平台和制约企业生产力发展的僵尸企业违约,以此提高市场风险意识,促使金融机构审慎放贷。但违约风险要把握在可控范围内,防止演变成系统性危机。 “现在银行之所以敢向地方融资平台和国企放贷,是因为隐性担保使得刚性兑付预期的存在。事实上,如果没有地方政府承诺一旦出现问题会埋单的话,贷款给地市级、县级地方融资平台风险是很高的。”张明表示,因为地方融资平台投资项目收益低且期限长,贷款面临严重期限错配。 “一旦刚性预期打破,银行会寻找经营状况好的企业进行贷款,贷款利率上行,银行信贷资源更多投向中小企业。为此,中小企业融资成本不一定会上升,反而可能会下降。”张明说。 专家分析,从国有企业改革方向上看,混合所有制是未来的发展趋势。要促进国企和民企之间加快兼并重组,在市场主体上增加混合所有制企业,也有利于加强财务硬约束。 管清友也表示,有效方式是停止对过剩产能和预算软约束行业输血,加快国有企业改革和过剩产能行业破产重组,加快对银行不良信贷资产的剥离,承受短期风险释放和改革带来的阵痛,真正降低实体经济的融资成本。 “预算软约束部门的融资需求回落是利率下行拐点确认的关键变量。”管清友表示,如果考虑到短期所承受的下行压力太大,考虑缓慢地主动去杠杆方式,也应该严格约束预算软约束部门的无效投资,加大反腐力度,严打经济回落货币就放水的预期,进而收缩无效的投资规模。 从金融机构方面看,张明建议,进一步加快利率市场化进程及其配套体系存款保险制度的建立,全国性存款保险公司建立后,允许金融机构破产,加强银行财务指标硬约束。张明表示,以上对策三管齐下,将被“挤占”的信贷资源调节引导至中小微企业领域,有助于更好地缓解中小微企业的融资难题。
〔中国政策〕银监会再下金牌强化地方融资平台监管
* 商业银行需在3月底前上报新分类数据* 还款分类处置来缓释存量风险* 严控新增平台贷 路透北京3月29日电 中国地方融资平台在2012年迎来了首轮偿债高峰,据消息人士透露,不久前银监会已下发关于加强今年地方融资平台贷款风险监管的征求意见,要求各银行与各融资平台共同制定详细的还款方案,化解相关风险. 征求意见稿明确银监会今年将遵循"政策不变、深化整改、审慎退出、重在增信"的思路,以降旧控新为重点,提高现金流覆盖率,继续推进平台贷风险化解工作. 监管层亦要求商业银行在3月底前向监管部门报告新的分类数据.此外,银监会要求各银行与各融资平台共同制定详细的还款方案,牵头银行将还款方案于2012年4月底前报送各银监局. 文中规定,各家银行应按照"支持类、维持类、压缩类、退出类"对现有已列入名单管理的地方融资平台贷款进行具体分类,其中"支持类"可以获得新增贷款. 中国地方政府10.7万亿人民币债务中的一半以上将在未来三年内到期.审计署数据显示,从偿债年度看,2012年、2013年、2014年分别有17.17%、11.37%和9.28%到期. 多位消息人士2月初对路透表示,银监会针对地方平台贷提出了"政策不变、深化整改、审慎退出、重在增信"的最新方针.根据此政策导向,银行对地方政府融资平台贷款展期的条件或更为灵活**还款"五类"化解平台偿债风险** 根据意见,银行应在平台贷款原有的"名单制"管理基础上,对融资平台按照"支持类"、"维持类"等情况进行信贷分类.并针对现金流覆盖情况详细的列出了五类偿还贷款的方式. 其中,"支持类"是指符合新增贷款条件、经总行审批可以继续予以信贷支持的平台;"维持类"指需保持现有贷款水平,贷款余额不能再增加的平台;"压缩类"指在原有贷款余额内,贷款到期要予以收回或提前收回的平台;"退出类"指满足整改为一般公司贷款全部条件,经过相应程序已经退出平台管理的平台公司. 对于融资平台的存量贷款,意见要求各家银行按照"分类管理、区别对待、逐步化解"的原则下,分类处理存量贷款的集中到期还款风险. 银监会针对现金流覆盖情况详细的列出了五类偿还方式,对于自身现金流100%覆盖贷款本息,且已形成了经营性收入的投融资平台,要以现金流测算为基础,制定均衡的分期还贷计划,按季或半年偿还贷款等措施. 而对于地方政府承担连带还贷责任,自身现金流不能100%覆盖贷款本息,各银行要协助地方政府相关部门和借款人,制定资产重组、合并、转让或引入新投资者等市场化筹资方案.或按原定承诺,量化还款数额,纳入财政预算,分期清收贷款等.**严控新增平台贷** 意见提出,各家银行要严格管控新增地方融资平台贷款总量,今年地方融资平台的新增贷款要按照"保在建、压重建、控新建"的基本要求,来实现全年"降新控旧"的总体目标. 文中规定,今年各银行在年度信贷计划安排上不得新增融资平台贷款规模;各地区的融资平台贷款余额不得超过当地政府可承受债务规模上限,各银行不得对信贷分类中列为压缩类的融资平台发放新贷款. 意见亦明确,新增平台贷款投向上必须符合《公路法》的收费公路、经国务院审批或核准的且资本金已到位的项目、土地储备和保障性住房、农发行支持且符合中央政策要求的农田水利建设,以及2011年底工程进度达到60%以上且现金流达到全覆盖的在建项目. 此外,各银行新增贷款必须是平台贷款名单已列入"支持类"的,并且公司治理完善;抵押担保符合现行规定且存量贷款已在抵押担保、贷款期限、还款方式等方面整改合格;借款人资产负债率低于80%等条件. 文中表示,各银行不得对以下情形的平台新增贷款:信贷分类结果为"压缩类"的、借款人为异地平台的、所在地区政府债务规模达到或超出限额的、以学校、医院、公园等公益性资产作为抵质押品的相关项目新发放融资平台贷款…等. 同时,意见还明确,各家银行应加强对退出后融资平台的持续管理,责成不符合审慎退出条件的融资平台重新纳入平台管理,坚决杜绝随意退出、盲目退出、为增贷而退出的现象.
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