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供需层面边际转弱 油价整体处在弱势格局中

全球经济复苏“见顶”的预期和货币层面的紧缩,大大抑制了油价。随着供应的持续修复和需求受疫情拖累复苏前景的减弱,原油供需平衡表边际有所走弱,下半年原油市场去库存幅度显著小于上半年。

全球经济复苏“见顶”的预期和货币层面的紧缩,大大抑制了油价。随着供应的持续修复和需求受疫情拖累复苏前景的减弱,原油供需平衡表边际有所走弱,下半年原油市场去库存幅度显著小于上半年。

全球经济复苏逐步见顶,货币政策趋于收紧

自2020年第二季度以后,在疫情好转、全球货币政策保持宽松的背景之下,全球经济持续复苏,推动了原油消费增长和油价上涨。自今年第二季度以后,世界和主要经济体的复苏步伐放缓,许多国家制造业的PMI持续下降。目前,市场普遍认为欧美等兴盛经济体处于兴盛后期,下半年全球经济复苏“见顶”的预期逐渐明确,对大宗商品的支撑也将减弱。

随着宽松货币和财政政策的实施,美国经济前景已明显改善。7月美国CPI同比上涨5.4%,与6月持平,总体通胀压力保持不变。通货膨胀的上升逐渐增强了美国货币政策转向的预期。在最近的几次会议上,美联储均释放了缩减购债规模的信号,在8月底的杰克逊霍尔全球央行年会上,美联储再次明确了“年内逐步缩减购债规模是合适的”,预计将在9月的议息会议上明确Taper的时间表。

此外,从全球货币供应量与油价的关系来看,自去年疫情爆发以后,世界主要国家继续“放水”,推动全球M2急剧上升,推动大宗商品价格上涨。本轮M2的上升主要是由货币宽松下美国M2的上升推动的。因此,美国货币政策的走势可能会引领全球M2的变化。目前,美国已基本上明确,年内将逐步收紧宽松政策,这将推动美国M2和全球M2的下降,原油等大宗商品将受到抑制。

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