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下半年市场供需将出现缺口 钢材价格有望得到提振

下游需求若没有呈现超季节性的特征,钢材供需可能并不如市场所预期的那么失衡,限产带来的供应溢价可能难以持续。最近下游需求持续疲软,钢材价格也偏弱运行,基本也验证了观点。预计下半年钢材将大概率维持供需两弱的局面。

七月以来,随着钢铁限产逐步落地,市场普遍担忧下半年钢材市场供需将出现缺口,钢价因而得到一定提振。但认为,下游需求若没有呈现超季节性的特征,钢材供需可能并不如市场所预期的那么失衡,限产带来的供应溢价可能难以持续。最近下游需求持续疲软,钢材价格也偏弱运行,基本也验证了观点。预计下半年钢材将大概率维持供需两弱的局面。在钢铁行业主动限产的情况下,钢材库存将继续出清,行业利润也将得到改善,但需求端利好有限,钢价将随着成本端松动而回落。

今年下半年,随着低基数效应消退和投资强度放缓,钢材下游消费可能趋弱。我们的观点正在逐步得到验证,基于国家统计局公布的粗钢产量而计算的钢材实际消费量已连续三月(5-7月)同比收缩。而从Mysteel公布的周度钢材表观消费量来看,8月前三周的平均消费同比下滑了约7%,我们认为8月钢材消费仍将大概率同比下滑。

从钢材消费的季节性来说,当前仍属需求淡季,随着“金九银十”到来,需求可能将会回暖。但需要注意的是,淡旺季之别是基于环比的角度,“淡季”并不能解释下游需求已连续四月同比下滑。

总体而言,认为下半年需求端的利好比较有限,下半年供需可能将维持同比收缩的局面。

分行业看,占粗钢消费约60%的建筑类需求可能将是最大的拖累。中金公司研究部地产组认为,房地产开工与投资的快速走弱一定程度上受到高基数和暴雨天气影响,但更主要的原因是行业整体资金环境的全面转紧以及销售降温对房企开工意愿和能力的压制。地产组预计全年房地产投资和新开工面积同比增幅预期为+8%和-8%,8-12月新开工面积同比将下跌16%。基建方面,我们预计,受隐债影响,下半年基建向上空间可能有限,但如果财政政策发力,可能会利好保障房建设,对钢材需求可能带来利好。

制造业方面,中金公司研究部机械组与汽车组预计全年挖掘机和汽车销量分别同比增长10%和8%,隐含下半年同比增速约为-13%和-4%。汽车缺芯的影响并未完全消除,我们预计可能在三季度后半段得到一定缓解。

7月当月钢材实际消费下滑约13%,结合前面中金公司各行业组的判断,往前看,钢材消费同比收缩的态势大概率将延续。在供给侧,钢铁限产已逐步落地,今年前7个月同比增速约8%,若要实现全年同比不增,后5个月粗钢产量将下滑约10%。考虑到当前钢材库存仍处在较高水平(图表10、11),钢材去库存将对供应产生一定补充。同时国家鼓励基础性钢材回流,出口政策可能会进一步收紧。

因此,往前看,认为下半年钢材的供需结构可能并不如市场原本预期的那么失衡。

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