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电力紧张再度来袭 电解铝行业新时代特征延续

受电力紧张影响,内蒙古和云南两大电解铝主产区持续压降运行产能,面对即将到来的需求旺季,分析认为供需有望再次抽紧;继续看好供改+碳中和背景下电解铝配置价值。

受电力紧张影响,内蒙古和云南两大电解铝主产区持续压降运行产能,面对即将到来的需求旺季,分析认为供需有望再次抽紧;继续看好供改+碳中和背景下电解铝配置价值。

第一,电力紧张再度来袭,内蒙和云南两大电解铝产区停产延续,电解铝日均产量下行。

据7月9日和14日消息 ,因电力紧张,内蒙西地区电解铝企业接到错峰用电要求,在晚间用电高峰期降低电力负荷,影响电解铝产能105万吨;云南电解铝企业再度收到压减负荷要求,复产和新增产能计划再度延后。根据消息,3月内蒙古因能耗双控已减产电解铝产能39万吨,5月云南因电力紧张限电已减产电解铝产能83万吨,合计减产达到122万吨,占目前运行产能3.1%。

据统计,国内5/6月电解铝产量为332/322万吨,同比+8.0%/+7.1%,日均产量环比-1.3%/+0.3%,表明供给端出现收缩。我们认为,内蒙持续受到能耗双控和电力紧张影响,停产产能难以恢复,停产范围或进一步扩大;云南地区尽管短期进入汛期,但电力紧张未能缓解,复产时间仍不确定,同时考虑电解铝复产周期较长,国内短期产量增速减缓有望延续。

第二,需求端淡季不淡,旺季需求即将到来,叠加全面降准对需求的提振作用,供需错配有望再现。

据统计,6月铝下游龙头加工企业开工率仅下降2.9ppt;分品种看,6月铝型材/铝线缆/铝板带箔/再生铝合金开工率同比-2.0/-0.5/+9.0/+8.8ppt,环比-0.3/+0.5/-0.3/-2.8ppt。我们认为整体6月表现出淡季不淡的特征,随着汽车缺芯边际缓解,汽车厂进入加库周期,叠加下游9月传统旺季需求的提振,供需错配有望再现。

此外,央行决定于7月15日下调金融机构存款准备金率0.5ppt,有望提振下游需求。海外方面,6月未锻轧铝及铝材出口45.4万吨,环比+3.5%,表明海外复苏仍在继续。库存端,截至7月12日,国内社会库存降至83.4万吨,去库趋势延续,继续支撑市场对铝价的信心。

第三,碳中和+供改背景下,电解铝行业新时代特征延续(吨铝高价格、吨铝高利润、吨铝利润高持续性)。

年初至今,电解铝/氧化铝/动力煤价格分别上涨23.4%/6.6%/ 24.8%。虽电力成本有所抬升,但氧化铝价格仍受压制,电解铝行业继续展现出新时代特征,电解铝环节利润持续维持高位。

风险:电解铝新增产能超预期;电解铝停产产能恢复超预期;下游需求疲软。

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