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持续累库预期无法扭转 下半年乙二醇价格回调概率较大-第2页

2021年下半年,国内乙二醇扩产周期的下半场,高产能增长带来的供应增量将逐步兑现,乙二醇由去库到累库的预期维持高确定性,但在其中受宏观等因素影响出现了较多的不确定风险,下半年乙二醇市场和参与者仍将承受诸多考验。

供应压力增加叠加成本支撑减弱,乙二醇市场参与者高位抛空规模明显提升,乙二醇市场进入止涨回落阶段,截至4月30日,张家港现货价格回落至4712.5元/吨,较3月1日高点跌幅达28.22%。

但由于乙二醇新装置试车时间较预期的3月份左右有所推迟,国产乙二醇供应增量未能如期完全兑现,叠加进口量尚维持低位水平,在下游聚酯旺季阶段,二季度乙二醇供需结构维持在小幅度去库状态中,二季度乙二醇累库预期被逐步证伪。

然而,由于卫星、浙石化、三宁等新装置在4-6月陆续试车完成,后期的累库预期仍然较高,因此在二季度乙二醇低库存的现实和未来累库的预期并存,基于这两种因素的交易同时进行,市场分歧在此阶段明显增加,这也导致二季度乙二醇市场整体维持在宽幅震荡状态。其中在5月上旬和6月下旬,乙二醇市场分别因为煤炭大涨和原油创新高的成本利好增加出现了中短期的快速反弹。

总结来看,2021年上半年乙二醇市场价格波动有一个非常主要的变量——供需结构。在上半年乙二醇去库结构的持续支撑了乙二醇价格走强,累库结构预期升温主导了乙二醇价格回落,同时累库时间的推迟为乙二醇阶段性反弹打下了基础。

展望2021年下半年,乙二醇行业较上半年最大的不同在于,下半年乙二醇供需结构的确定性更高、市场对于累库持续时间的预期更长。

确定性更高的下半年

2021年上半年卫星、浙石化、湖北三宁等多套大型乙二醇新装置投产,且由于新装置投产集中于二季度下旬,因此供应增量多集中于7月份开始兑现。乙二醇需求方面,虽然市场对2021年下半年给出相对乐观的终端消费需求预期,但由于现阶段聚酯开工负荷已经维持在90%的高位水平,后续开工提升空间相对有限。2021年下半年整体来看,乙二醇产量增加将远超需求端的潜在增长规模。

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