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季节性累库阶段 豆粕现货基差面临考验

5月份报告美豆部分整体符合市场预期。但是报告后,主要是受美玉米的外溢效应,芝加哥大豆市场出现大幅回调。国内连粕属于外盘定价品种,与美豆走势保持一致,5月呈倒V反转,走势偏弱,但是现货基差在5月有明显走强过程。

5月份报告美豆部分整体符合市场预期。但是报告后,主要是受美玉米的外溢效应,芝加哥大豆市场出现大幅回调。国内连粕属于外盘定价品种,与美豆走势保持一致,5月呈倒V反转,走势偏弱,但是现货基差在5月有明显走强过程。

产区干旱初现苗头,保持密切关注

按前期美豆种植速度推算,6月中旬之前新作播种工作基本完成。随后进入开花、结荚、鼓粒等阶段,这是美豆生长的关键期,也是作物需水量最大、最容易有干旱炒作的阶段。

美国农业部5月报告预估新作的单产为50.8蒲式耳,这是基于模型推算的数值。50.8蒲式耳对于美豆来说,意味着今年产区不能出现太大问题。但是生长期长达3个月,多头炒作的窗口非常充足。

上周产区初露干旱苗头。据农业气象机构预测,未来两周以爱荷华为代表的主产区面临着高温、少雨天气,可能导致作物面临缺墒压力,或影响新作产量。

国内现货压力需要释放,6月基差或振荡走弱

5月中旬以后,国内进口大豆到港高峰逐渐来临。据巴西谷物出口商协会称,2021年5月巴西大豆出口装船量为1640万吨,为历史同期最高值,其中大部分都是运往中国。根据第三方机构的统计,若海运无异常,5月到港预估970万吨,6月978万吨,7月950万吨,5—7月月均到港966万吨。

在到港压力下,国内各区域油厂开机率接近满开状态,特别是华东、山东等传统的压榨主产区,周度压榨量不断上调。广东则因近期限电问题,压力略小,但也开始有催提情况。据统计,国内油厂周度压榨量不断回升,19周压榨186万吨,20周197万吨,21周200万吨,22周215万吨。

预计在供应压力下,国内豆粕或进入季节性累库阶段,基差将面临考验。不过,从目前国内油厂的榨利情况以及8月以后的进口大豆采购进度看,基差大幅下跌空间不大,目前暂看至-120元/吨附近。

行情展望与策略推荐

美豆方面:在旧作供应紧张以及新作结转库存预期仍偏低下,美豆不具备深跌基础。6月美豆市场交易核心为新作面积确认以及产区天气变化,密切关注。总体来看,6月为美豆传统的天气升水期,价格易涨难跌。且5月中旬以来盘面价格已有大幅回调,可逢低建仓,等待天气炒作行情。

连粕方面:价格主要跟随美豆波动,中期以逢低买入为主,可以卖出M09在3400元/吨以下的看跌期权。

现货基差:6—7月国内大豆到港集中,豆粕或有累库压力,现货基差存在回调空间。但从国内油厂榨利情况以及后期采购进度看,油厂有挺价心理,基差大幅下跌动力不足,暂看6月现货基差或下调至-120元/吨附近。鉴于此,关注M7—9反套机会。

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