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有色金属的库存在哪里可以找到?

拿金属铜来说,上游矿山会存在铜矿库存,冶炼厂有原料库存,产成品是电解铜库存,贸易商有现货库存,期货交易所有交易所库存,下游加工企业会有原料库存和铜材成品库存,终端企业也会存在部分铜材成品库存。

有色金属的库存以各种形式存储在产业链的每个环节。

就拿金属铜来说,上游矿山会存在铜矿库存,冶炼厂有原料库存,产成品是电解铜库存,贸易商有现货库存,期货交易所有交易所库存,下游加工企业会有原料库存和铜材成品库存,终端企业也会存在部分铜材成品库存。

这么多的库存形式,投资者最关注的还是期货市场上的标的物库存——铜板的库存总量。如果库存偏高,同时库存/消费比值高,对市场来说是个坏消息,也就是说到处都是货物无法销售,那么为了回笼资金,持有货物的冶炼厂贸易商可能要降价销售,价格易跌难涨;反之库存偏低,则会使价格波动增加,投机者愿意囤货居奇、抬升价格。

由此可见,铜板库存可以直接影响价格趋势,也可以影响市场参与者的判断从而引起价格波动,因此库存是有色金属期货价格的重要指标。

如果可以观察到一个品种所有的库存变动情况,那么就可以清晰地感受到该品种的供需结构与矛盾,从而根据趋势做出价格判断。可惜,只能看到很少一部分的库存数据,这部分的库存数据被称为显性库存,另外一部分看不到的数据被称为隐性库存。多数情况下显性库存的趋势变化和总库存趋势变化相同,因此大体上可以用显性库存作为参考。

以铜为例,常见的显性库存笼统地指三大交易所库存(伦敦金属交易所、上海金属交易所、纽约商品交易所),可以统计到现货库存(厂内库存、非交易所贸易商库存),还有保税库存。铜板库存分布在全球各地,就伦敦金属交易所而言就拥有多个仓库,在美洲、欧洲与亚洲目前共有26个仓库;上海期货交易所库存主要分布在华东与华南的消费地。

库存的增长变化符合供需的季节性变化,在需求旺季对应库存也是消化最快的,而在淡季则相对增加。有色金属库存周期也符合工业品整体周期,“四季”表现为主动去库存、被动去库存、主动补库存、被动补库存四个阶段。

从这个维度分析去库补库情况,也可以看出供需变动情况,从而对价格产生定位作用。主动补库存,说明需求旺盛、是企业生产规模和开工率不断扩张的过程,如果库存从低位开始上涨,库存消费比偏低,价格偏强;被动补库存则是真实需求难以跟上开工扩产的步伐,库存消耗变高,价格开始走下坡路。主动去库存则是后面需求更快速萎缩,企业被迫停止开工,降价销售,从而库存开始下降,这是价格加速下跌到止跌平稳的过程;被动去库存则是下游需求恢复,库存被动下降的过程,对应价格也会出现反弹。

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