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悄然站在一个新的风口 铜价仍然在高歌猛进

近期市场对铜的看法呈现两极分化,产业和贸易商极度悲观,投行偏积极。出现这种情况也不难理解,中国是贫铜国家,我们的铜产业在全球属于中下游,利润来源主要靠加工费,享受不到铜价上涨带来的红利。在没有强劲的现实需求支持下,今年铜价不断刷新前高,让相...

近期市场对铜的看法呈现两极分化,产业和贸易商极度悲观,投行偏积极。出现这种情况也不难理解,中国是贫铜国家,我们的铜产业在全球属于中下游,利润来源主要靠加工费,享受不到铜价上涨带来的红利。在没有强劲的现实需求支持下,今年铜价不断刷新前高,让相当多的实体企业感到困惑,首当其冲的是下游精铜杆加工行业和线缆行业。

加工铜杆占电解铜消费的60%,全国精铜杆1600多万吨产能,产能利用率才50%多点,抛开铜杆行业自身的产能过剩问题,这么低的开工率也反应出需求出现了问题。铜杆行业对应下游是电线电缆。电缆行业一般是先接订单再组织生产,招标到中标再到采购,加工利润被铜价上涨吃掉,因此线缆企业接订单比较犹豫。下游订单起不来,库存就在铜杆厂积压。铜杆厂库存积压电解铜消费能力就不足。铜冶炼厂还能往交割库交货,铜杆库存的质押途径可没有电解铜便利。以前下游企业订一车铜30吨货值150万,铜价涨到6万多则需要200万,周转资金占用涨了1/3,铜价上涨以及库存保值盘的损益使实体的现金流面临一轮又一轮压力,导致下游和贸易商都没有动力备货。

现货市场上最直观的体现是,华东电解铜现货4月平均贴水70元/吨,往年同期平均在升水50元左右。华北市场更冷清,天津现货很长时间贴水300-400元/吨,河南目前也贴水300元,而去年的4月份天津现货升水一度达到了升450元/吨。电解铜市场价远低于铜杆厂年初签的长单,长单的执行竟变成了劣势。另外国内电解铜库存进入4月后也一直没迎来库存拐点,期货市场contango持续的时间也比较长,连贸易商也失去做滚动套利的基础,市场上没有贸易环节蓄水池,旺季不但不旺还冷清了许多。

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