基本面利多犹在 豆油行情波动较为频繁-第3页

后市展望

美豆方面：USDA种植意向报告显示，今年美国农户计划播种8760万英亩大豆，显著低于市场预期，而中国需求旺盛，加上美国国内压榨商的强劲需求，市场担心美豆供应将愈发紧张，且3月25日止当周，美国2020/21年度大豆净销售量为10.58万吨，比上周高出4%，均支撑美豆。不过咨询机构AgRural公司最新报告显示，截至3月25日巴西2020/21年度大豆收获完成71%，高于过去五年同期平均收获进度的70%，这将促使全球大豆需求转向南美，美豆出口需求或迎来季节性下降，加上美元汇率升至四个多月高点，这一定程度上将抑制美豆价格走势。预计短线美豆或仍将在1400一线高位震荡运行为主。

国内油脂方面：

随着巴西大豆收获和出口步伐加快，该国政府数据显示3月份巴西大豆出口量为1349万吨，同比大增24%，主要是中国及欧洲国家等主要进口国对大豆需求由美国转向南美，且市场预期巴西4月大豆出口有望再攀新高，这也意味着第二季度以后国内进口大豆的到港量将明显增加，叠加中央储备粮规模保持稳定和地方储备粮能够满足产区3个月、销区6个月、产销平衡区4.5个月的市场供应，36个大中城市及市场易波动地区已经建立了一定数量的成品粮油储备(预示前期植物油收储已经阶段完成)，考虑到商务部上周四表态称我国农产品难以大幅上涨，将会同有关部门视情况做好中央储备的投放，适时增加市场供给，政策调控风险增加，另外欧洲疫情反复及全球金融市场动荡亦令资金风险偏好情绪有所降温，共同抑制国内油脂行情走势。

不过目前国内豆油、棕油库存均不多，其中豆油商业库存已跌破70万吨创下多年低点，港口食用棕油库存亦降至44万吨远低于上月同期的67万吨，叠加进口大豆盘面压榨利润亏损严重，截止上周五美湾大豆5月船期盘面毛利润亏损262元/吨，巴西大豆4-8月船期毛榨利43-146元/吨左右，若扣除150-180元/吨加工费，巴西大豆净榨利也处于亏损状态，油脂基本面利多仍在，加上马棕出口增加，船运调查机构数据显示3月份马来西亚棕榈油出口较前一个月增长约27%，一定程度上扶助马盘偏强走势，加上美国农业部种植面积报告意外十分利多，上述因素均给国内油脂带来利多提振。

总的来看，短期国内豆油现货行情获得支撑，后半周暂止跌回升，但受利空因素影响，也难以持续大幅拉升，或将跟盘区间震荡为主，波动或将较为频繁。操作上，暂维持轻仓操作为宜。

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