从2020年4月开始,受益于各主要经济体放水刺激,大宗商品V型反转,一路上扬,而在各板块之间,涨势最为强劲的莫过于金属板块。金属指数本轮走势起源于2016年年初,当时指数点位为1200左右。在经历了长期熊市出清的背景下,叠加供给侧改革,金属...
中国财新PMI在2020年11月份录得54.9的高位,截至2021年2月份,已经连续三个月下滑。从官方PMI的分项指标来看,连续下滑的指标包括新订单和新出口订单。相比之下,欧元区和美国PMI则是持续走高,2月份同时创出新高。从图2中可以发现,相较于国内PMI,商品指数与欧美PMI走势更一致,中国PMI往往领先商品指数3-4个月的时间。如果3月份中国PMI继续走弱,同时欧美PMI未能创新高,则商品指数可能出现拐头迹象,可能预示着大宗商品顶部的形成。
中国货币政策面临收缩
美国新总统拜登上台,再次通过高达1.9万亿美元的救助方案,美国选择了继续放水。相比之下,中国央行表现出了明显的克制,货币政策已经出现收缩迹象。M2同比在2020年11月份反弹至10.7%,之后连续2个月下滑,2021年1月份降至9.4%,2021年2月份由于中国春节因素,同比升高至10.1%。实际上,如果细看央行操作,收缩流动性的迹象还是很明显。在春节之前,上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)出现大幅上扬,隔夜SHIBOR从1月初的0.624一路上扬,在1月29日直接飙升至3.282高位,市场出现流动性短缺,央行并未采取任何措施。只是在临近春节前的一周,央行才再次进行操作,释放流动性,隔夜SHIBOR回落至1.5附近的正常水平。受其影响,商品指数在节前也出现一波比较明显的回调。
如果说大宗商品价格是船,则币流动性则是水,水涨才能船高,流动性宽松,大宗商品价格上涨,反之,则下跌。工业品指数与M2-M1同比有较强的反向关系,而且,剪刀差同比往往领先于大宗商品走势。从2月份数据来看,两者出现明显的反向,在工业品指数创新高的背景下,剪刀差同比则是走强的,这与2010年两者的走势非常类似,当时在剪刀差走高的背景下,工业品还上冲一波,直至最后拐头下跌。
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