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节后消费旺季预期较强 铜价形成向上驱动

伦铜自1月8日创新高后,价格重心连续下移,但在前期低点7700美元/吨附近遇到较强支撑,沪铜价格在触及低位57280元/吨后偏弱振荡。铜价下方空间不大,后面依然以看多为主。美元指数反弹空间不大,美国大概率推动基建刺激政策,且疫苗在美国大面积...

伦铜自1月8日创新高后,价格重心连续下移,但在前期低点7700美元/吨附近遇到较强支撑,沪铜价格在触及低位57280元/吨后偏弱振荡。铜价下方空间不大,后面依然以看多为主。美元指数反弹空间不大,美国大概率推动基建刺激政策,且疫苗在美国大面积接种之后,美元的避险需求将下降。

基本面上,铜精矿供应持续偏紧,需求端走弱不明显,农历新年后消费旺季预期较强将限制铜价跌幅,并在中期对铜价形成向上驱动。

宏观向好趋势未改

美元指数走势成为短期左右铜价的重要因素。自1月7日以来,美元指数重心连续上移,铜价持续承压。我们认为美国疫情依然严重,虽然美国疫苗已经开始接种,但经济从疫情的创伤中恢复尚需时间,美国经济刺激政策将继续实施。美国大规模刺激政策将限制美元反弹空间,并有可能继续推升通胀,对中期商品价格构成利多。

中国经济持续恢复,经济增长带动基本金属需求增长。受疫情的影响,中国2020年一季度经济出现负增长,二季度之后经济增长逐步提速,四季度经济增长6.5%,实现全年经济同比增长2.3%,表明中国经济增长动能充足。从制造业的角度看,中国1月官方制造业PMI环比下降,但制造业依然保持增速水平,且市场对3月之后制造业稳中上升的预期较为乐观。

欧元区受封锁影响,制造业增速稍有回落,但整体表现依然强劲。其中德国 1 月制造业 PMI 终值57.1,高于预期和前值。同时,美国制造业2021年开局强劲,订单量和产量增速创6年来最快。

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