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市场风险积聚增加 玉米现货价格回调压力加大

作为反映未来预期的现货,再盯着北港基准地现货来炒作已经不太合理,而应该反映出玉米和替代品之间的均衡价格。预计后期玉米和小麦价差将以玉米的下跌和小麦的上涨来修复,玉米期现货价格短期回调风险加大。

元旦时期,玉米市场再现国庆疯狂抢粮涨价潮流,贸易主体看好后期市场价格,当前部分地区农户余粮见底,饲料企业及深加工企业提前进入备货状态,不断提高价格采购粮源建立库存,玉米价格保持上涨。同时由于疫情,东北和河北地区管控较严,部分地区已封城封村,玉米购销基本停滞,农村禁止外来车辆,市场维持供应偏紧格局。加之年关将近,运费上涨,车流少,成本给予玉米现货较强支撑。

总体看,现货市场依旧比较坚挺,截止上周五(1月22日),全国玉米现货均价2867元/吨,较1月15日的2830元/吨,上涨37元/吨。

玉米现货价格迎来一波大涨,主要由于涨价惜售情绪和疫情导致下游积极备货所致。伴随着现货的上涨,基差持续走高,玉米及淀粉基差及59价差纷纷达到近几年高点,这也充分说明近期主要是现货推动期货上涨。而站在当前的时间节点来看,我们认为在玉米和小麦的价差拉大到历史极值附近,且近期拍卖小麦成交达100%,势必导致后期大量小麦替代玉米,减少玉米需求,并拉低玉米价格重心,从而修复不合理的价差,这样玉米现货回调压力较大,进而带动59价差回落。

另外淀粉虽然短期强于玉米,但毕竟淀粉自身供需过剩,年后也是需求淡季,后期淀粉或跟随玉米补跌,淀粉玉米价差有望走缩。

近期小麦水稻成交率快速走高,本年度至今拍卖小麦累计成交已超2400万吨。主要还是小麦与玉米的价差扩大到历史极值附近,而小麦价值高于玉米,小麦替代性价比凸显,导致市场参拍小麦积极性明显增加。目前不合理价差,也将倒逼小麦替代玉米增加,从而修复价差。另外玉米及替代品进口同比也是大幅增加。廉价的拍卖谷物和进口的大量替代将减少对国产玉米的依赖,进而拉低玉米价格重心。

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