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2020年大宗商品牛市是怎样炼成的?

2020年的大宗商品行情是一个单边走势,很多品种都像推土机似地向上涨。在一片“涨”声中,2020年大宗商品走出了大牛市。暮然回首,疫情是绕不开的话题,流动性泛滥是幕后推手。2021年还会有大牛市吗?

2020年,受新冠肺炎疫情的袭击,大宗商品价格波动明显加剧,年初不少品种价格崩塌,随后又走出一轮波澜壮阔的大逆转行情,不少品种价格创下历史新高,波动之剧烈让人记忆深刻。

2020年的大宗商品行情是一个单边走势,很多品种都像推土机似地向上涨。在一片“涨”声中,2020年大宗商品走出了大牛市。暮然回首,疫情是绕不开的话题,流动性泛滥是幕后推手。2021年还会有大牛市吗?

2020年大宗商品牛市是怎样炼成的?

2020年年初,新冠疫情爆发,各国央行迅速干预,纷纷出台宽松的货币政策,用宽裕的流动性稳定市场。

在政策宽松、保市场主体的同时,我国与欧美等国相比,还执行了较为严格的、以隔离为主的疫情防控政策。坚决的疫情防控举措,使得我国在短痛之后经济率先恢复。与此相对的,欧美国家的政策普遍出现了在隔离和不隔离之间摇摆的情况。防疫政策的摇摆使得其防疫形势恢复程度不如我国,形成了长痛的局面。”

从实际结果来看,欧美疫情的反复影响了企业的复产复工,由此又带来了供给的波动。这种波动反过来利好了中国的出口企业,中国作为疫情防控最好、经济恢复最早的国家,供应链的确定性优势使得出口数据持续向好。而欧美央行自疫情以来的大放水,在思路上是主要面向居民部门的,使得居民收入得到了保障。这反过来又成为了海外需求的保证。海外需求的存在和供给的削弱,以及中国供应链的稳定,共同使得出口成为了2020年最大的亮点。”

将要过去的2020年里,新冠病毒疫情无疑是左右全年债券市场走势的主线。5月份以前的债市因疫情而牛,此后的债市又因国内防疫形势的好转而熊。实际上,不仅是国债,整个大宗商品市场都深受疫情影响。有一种观点认为,其实商品价格是一个货币现象,货币是商品的一般等价物,尺度“短”了,距离自然就“长”了。

2020年11月以来,大宗商品价格快速上行,引发市场关注。大宗牛市预期的背后,实际上是市场对“补库存”启动的预期。

后续大宗商品价格短期仍受补库支撑,但对需求边际拐点更敏感。短期海外供需缺口仍可支撑补库存动力,后续需观察需求的边际拐点,从历史经验来看,在补库存的后期大宗商品价格可能会出现滞涨。而本轮库存周期“空中加油”的特点可能也会使得一旦需求出现拐点,补库存周期结束得较快,届时不排除大宗商品价格由“快涨”迅速转为“快跌”的可能。

风险提示:全球需求超预期下滑,国内外经济、政策形势超预期变化。

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