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聚焦刺激政策预期 铜价注意高位回调风险

分析认为目前铜价上涨的主要驱动力是刺激政策预期,不过美国大概率是拜登总统+民主党众议院+共和党参议院的组合,刺激政策的规模可能并不会很大,铜价有高位回调的可能性

11月铜价破位上行,到达2018年高位7300美元/吨,近日,美国大选基本上落地,拜登当选美国下一任总统,市场对刺激政策有所期待,加上疫苗的刺激,铜价突破7月份以来的震荡区间。分析认为目前铜价上涨的主要驱动力是刺激政策预期,不过美国大概率是拜登总统+民主党众议院+共和党参议院的组合,刺激政策的规模可能并不会很大,铜价有高位回调的可能性,预计12月伦铜在6600-7300美元/吨,沪铜价格在52000-56000元/吨内运行。

从中长期来看,本轮铜价的上涨主要是流动性+供给端的支撑,是缺乏需求驱动的,一方面是疫情阻碍了经济复苏,另外一方面目前铜需求并没有2009年那波中国房地产牛市带来的集中性的大爆发。

供应端方面,铜矿的干扰下降,二季度铜矿影响量在40万吨左右,三季度已经下滑到15万吨左右,明年铜矿增量可能在100万吨左右,明年铜可能会过剩。后期铜价可能会随着货币政策的逐步常态化而见顶回落。对比2011年铜牛市,就是以欧债危机爆发+美国开始紧缩QE,货币政策常态化结束的。

铜市基本面分析

1、铜精矿市场

疫情对铜矿产量的影响正在减弱,今年二季度铜矿受到疫情影响减产40万吨,三季度下降到15万吨,预计四季度继续降低,现货TC已经在底部企稳,目前报49美元/吨。但是临近长单谈判,海外矿山发货量比较少;加上目前冶炼厂备库非常充足,所以市场成交比较清淡,港口库存下降的比较明显。目前市场预计明年矿山产量会得到恢复,我们翻看了各家数据,明年铜矿增量给的差别很大,SMM预计明年铜矿增量在140万吨左右,WM预测明年铜矿增量在80万吨左右,在下半年产量才能得到比较好的释放,加上国内冶炼厂仍然在投产,明年长单TC可能继续承压。

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