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铝价外强内弱持续 关注后期供应压力

随着供应端的恢复,国内铝价下行压力或逐渐体现。需求方面,海外需求逐步进入恢复期,国内也即将步入需求旺季。市场对9月需求表现较为乐观。但需注意淡季不淡,旺季不旺的需求平稳过渡情况出现。国内库存回升,海外库存下降,边际需求增速国外逐渐向好,国内逼仓风险大幅下降。随着供应端的恢复,国内铝价下行压力或逐渐体现。

海外市场依旧是需求恢复的过程,若疫情无再度扩散,预计需求增速将逐步加快,欧洲市场好于美国市场。国内方面,供应端在高利润的刺激下供应增长压力增加,但需求旺季是否会导致需求再度大幅增长则仍需关注。从库存角度来看,应该是海外去库力度大于国内,内外比价回落的过程。可关注海外需求恢复带来的出口订单恢复情况。买外抛内的无风险套利窗口逐步关闭,前期正套可减仓/平仓;沪铝跨月合约可以考虑做一部分反向套利。

行情回顾与展望

8月份,整体铝价呈震荡上行走势。8月整体铝价呈现延续外强内弱,截止至8月26日,LME铝价从1710美元/吨,上升至1776美元/吨,涨幅达3.86%;SHFE铝主连合约从14685元/吨,回升至14765元/吨,上涨0.56%。海外铝价上行的主要驱动力是欧美市场逐步复苏(欧洲市场复苏较好),国内铝价偏弱主要由于需求淡季库存逐渐累积。

展望9月,海外市场依旧是需求恢复的过程,若疫情无再度扩散,预计需求增速将逐步加快,欧洲市场好于美国市场。国内方面,供应端在高利润的刺激下供应增长压力增加,但需求旺季是否会导致需求再度大幅增长则仍需关注。从库存角度来看,应该是海外去库力度大于国内,内外比价回落的过程。可关注海外需求恢复带来的出口订单恢复情况。

供应端电解铝产量增长压力增大

铝土矿:总体7月国内铝土矿供应量达1842万吨,同比去年增长了10%。据SMM,7月份国产铝土矿742.21万吨,同比减少2.81%,环比减少8.9%。据中国海关,2020年7月中国共进口铝土矿1100.14万吨,环比小增5.4%,同比大增21.5%。1-7月我国铝土矿供应共12154万吨,较去年同期小幅下滑1.8%。1-7月份国内共生产铝土矿5220万吨,累计同比下滑14.5%。1-7月我国共进口铝土矿6934万吨,累计同比增长10%。随着进口铝土矿的增长以及国产铝土矿的减量,铝土矿对外依赖程度越来越高。

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