国债期货仿真交易规则

国债期货仿真交易规则：本次国债期货仿真交易的制度设计已经有效避免了上世纪90年代国债期货试点交易的致命缺陷。

国债期货仿真交易规则交易、交割的标的券种不同

与上世纪90年代中期国债期货采用对应国债现货的券种设计期货交易品种的模式不同，目前的仿真交易采用虚拟债券作为合约中的标的券种。因此市场参与者难以通过操纵其现货价格进而在期货市场获利，只有通过对未来利率走势进行预期来参与交易。进一步说，以虚拟债券作为标的券种保证了合约设计中的超脱性，使国债期货所提供的价格信号彻底摆脱某一具体国债品种的影响，真正反映了金融市场上一般的利率水平。同时这种标的券种的设计也有利于国债期货交易的连续性。它不存在由于某一券种现货到期而停止对应的期货品种交易，也不存在因发行新债而增开期货交易品种的问题。

我国上世纪90年代国债期货交易的标的券种是现货市场的实物债券，交割物主要是单一实物债券。当时期货交易的大部分合约标的是2、3、5年期的国债，期限短，可交割量又少，必然发生连续的逼仓事件。

国债期货仿真交易规则交割制度存在本质差别

一是交割标的物和交割方式的不同。本次国债期货仿真交易采用实行实物交割，同时在实物交割时采用混合交割方式。而我国上世纪90年代的国债期货交易，其交割方式主要为单一券种交割，必然会发生操纵现货和期货价格的情形，难免出现逼仓现象。

二是交割标的物不包含浮动利率国债。开设国债期货交易的目的就是为投资者提供防范利率风险的工具，而浮动利率债券由于可以在基准利率基础上浮动调整利率，已基本不含有利率风险。开展以浮动利率债券为交割券种的国债期货不仅起不到规避利率风险的作用，反而会诱发市场上的投机行为。而在上世纪90年代国债期货试点交易中，固定基础利率加保值贴补率的国债品种被作为标的券种进行期货交易，这就导致了原本应为固定收益标的的国债变成了非固定收益的国债，进而导致了其相关期货品种的投机炒作程度加大。