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白糖:盘面近期强势反弹 提前反映乐观预期

配额外关税回归50%并未给市场带来新增压力,ICE原糖价格反弹支撑加工糖厂报价坚挺,近两周产区报价维持5400元/吨附近波动,9月基差收窄至300—400元/吨,巴西糖9月盘面进口利润维持在千元左右。桂、鲁价差趋于合理,北方加工糖是当前的价格洼地。目前,盘面上涨,加工糖厂反而提高升水,这与国际市场的情形类似,表明需求较为强劲。笔者认为,5200元/吨是本榨季现货的极限位置,集团能否在此价格挺价取决于当期的产销率情况。

配额外关税回归50%并未给市场带来新增压力,ICE原糖价格反弹支撑加工糖厂报价坚挺,近两周产区报价维持5400元/吨附近波动,9月基差收窄至300—400元/吨,巴西糖9月盘面进口利润维持在千元左右。桂、鲁价差趋于合理,北方加工糖是当前的价格洼地。目前,盘面上涨,加工糖厂反而提高升水,这与国际市场的情形类似,表明需求较为强劲。笔者认为,5200元/吨是本榨季现货的极限位置,集团能否在此价格挺价取决于当期的产销率情况。

根据中糖协数据,广西工业库存为226万吨,延续历史同期较低水平,但云南产区库存累积未止,5月末库存同比大涨18.7%至116.17万吨,是近13个榨季的第三峰值。广西降库显然借助低价倾销,这一局面不排除会在云南产区收榨后再现:特别是在进口糖集中挤占的6—7月之间,云南糖外销被抑制,不得已选择低价换量。前期工业库存低于往年,主要依托低进口及集团倾销。库存能否形成趋势性同比好转,关键在于榨季前需求的回升速度及进口的总量规模。

需求方面,统计局4月数据显示,软饮料、乳制品产量同比结束连续2个月下滑重新转正,这与我们向知名下游企业了解的情况一致(但大量中小食品企业并未划入统计局数据范畴,存在数据偏差),五一期间餐饮、旅游、社交活动全面回升带动含糖食品消费。国务院亦在同期发布影院、KTV、网吧等室内、密闭娱乐场所开放的意见通知。可以确认,五一前后即为含糖消费的拐点,但能否在三季度恢复至常态还需进一步观察。

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