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终端需求未好转 PTA涨幅受制约

自4月底WTI5月合约的风险事件后,PTA开始触底反弹,一方面是受到了成本端的支撑,另一方面需求端提振了市场信心。随着OPEC+5月开始正式减产、美国页岩油产量被动下降以及欧美国家逐步放松管制措施,原油前期巨大的供求剪刀差快速收缩。尤其是在沙特宣布将在OPEC+计划之外增加减产100万桶之后,市场对原油价格变得异常乐观。不到一个月的时间里,美原油6月合约自6.5美元/桶价格涨至超过30美元/桶,目前的主力合约已经涨到了36.6美元/桶,平稳渡过了5月份的移仓换月和6月合约的交割。

自4月底WTI5月合约的风险事件后,PTA开始触底反弹,一方面是受到了成本端的支撑,另一方面需求端提振了市场信心。

随着OPEC+5月开始正式减产、美国页岩油产量被动下降以及欧美国家逐步放松管制措施,原油前期巨大的供求剪刀差快速收缩。尤其是在沙特宣布将在OPEC+计划之外增加减产100万桶之后,市场对原油价格变得异常乐观。不到一个月的时间里,美原油6月合约自6.5美元/桶价格涨至超过30美元/桶,目前的主力合约已经涨到了36.6美元/桶,平稳渡过了5月份的移仓换月和6月合约的交割。

在这一个半月油价大涨的同时,石脑油的价格由4月23日的180美元/吨涨至6月4日344美元/吨,PX价格也由4月23日的415美元/吨涨至6月4日的488美元/吨。从价差的角度考虑,越往下游价差变化越小,原油的涨幅最大而PX的涨幅最小。尤其是在近一周,PX价格维持着振荡的走势,也一定程度上制约了PTA对原油的跟涨幅度。

在终端需求没有好转的情况下,上游原油与中间环节化工品的关系是相辅相成又相互制约的。

欧美从5月开始已经放松了防疫限制措施,虽然全面解禁时间被一推再推,但不可否认的是社会生活与经济秩序正在缓慢回暖,预计最晚在二季度结束后,可能缓慢地恢复到正常的生产生活。这实际上也是能够支撑油价重心向上的主要原因之一。

从纺织服装的出口情况来看,4月数据是超过市场预期的,纺织服装出口合计同比增长17.5%,其中主要是因为纺织品出口增长超过50%,而服装出口确实是遭遇重创,同比跌22.2%。整体上来看,3月和4月服装的出口都出现了同比下滑,而纺织品出口则是持续的增长,也带动了纺织服装合计的出口金额在进入2020年后持续同比增长。环比上,3月纺织服装出口合计下跌近一半,仅154.3亿美元,2月出口合计接近300亿美元,4月有所恢复至213.6亿美元,较3月有了一定程度的回暖。因此,对于海外终端需求的恢复,市场是存在相对积极乐观的预期的。若欧美市场能够在7月左右全面恢复,订单将提前1—1.5月到达国内。因此,出口需求可能在5—6月继续恢复。

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