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疫情冲击原油供需 PTA成本低位波动

4月PTA市场先扬后抑。上旬在原油价格企稳及烯烃品种带动下,PTA市场迎来短暂反弹,但因基本面供需持续偏弱,且成本端估值偏高,伴随化工板块回落,PTA市场随即快速下行,09合约创下历史新低3128,月底盘面在油价带动下略有回升。

主要结论

4月PTA市场先扬后抑。上旬在原油价格企稳及烯烃品种带动下,PTA市场迎来短暂反弹,但因基本面供需持续偏弱,且成本端估值偏高,伴随化工板块回落,PTA市场随即快速下行,09合约创下历史新低3128,月底盘面在油价带动下略有回升。

供应方面,4月PTA开工率持续高位运行,市场供应整体宽松,社会库存重回200万吨以上,而在盘面加工费偏高背景下,PTA装置检修意愿较低,5月仅有宁波逸盛有检修计划,未来除非加工费显著压缩或者大幅累库,PTA工厂才可能启动新一轮检修,否则市场供应将持续宽松。需求方面,疫情影响仍在发酵,终端订单被取消或延后,坯布累库压力加大,江浙织机被迫降负减产。聚酯市场相对健康,但在终端需求走弱情况下,聚酯高开工将转化为库存,压力也将在聚酯环节积压,未来不排除降负可能。成本方面,产油国减产力度有限,需求端因疫情大幅萎缩,市场供应仍然严重过剩,短期油价预计低位运行,成本端缺乏有力驱动。综合来看,疫情对经济冲击尚未解除,海外需求恢复窗口不明,宏观及成本逻辑主导PTA走势,建议依据油价在加工费400-800之间滚动操作,对冲交易可作为空配品种。

风险提示:海外需求恢复超预期、原油大幅反弹。

一、行情回顾

4月PTA市场先扬后抑。上旬在原油价格企稳及烯烃品种带动下,PTA市场迎来短暂反弹,但因基本面供需持续偏弱,且成本端估值偏高,伴随化工板块回落,PTA市场随即快速下行,09合约创下历史新低3128,月底盘面在油价带动下略有回升。

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