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供应担忧情绪的持续上升 预计锌价走势预期不乐观

压铸锌企业受外贸订单转淡影响,产品库存压力较为凸显;氧化锌开工恢复相对缓慢。此外,国内镀层板、空调等产品的出口,4月份已开始受到海外疫情的影响,出现了回落的态势,需关注海外疫情对中国出口需求的进一步冲击。镀锌板库存大幅累积接近历史高位来看,终端消费并不乐观。

国内方面,供应端故事虽然仍在继续发酵并带来一定支撑,但在海外疫情严重影响宏观经济的情况下,短期内或难有大幅改善。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式,预计锌价走势预期仍不乐观。

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负面影响因素均未彻底消除

受疫情影响,全球经济面临较大困境,IMF预计今年全球经济或出现较大幅度萎缩,国内一季度 GDP 同比下降6.8%,虽然各国逆周期调节力度仍在加大,但进一步的财政政策和货币政策或将面临一定限制,疫情依旧持续发酵中,对经济的负面冲击或尚未完全体现;油价方面目前仍面临一定的不确定性,由于原油需求端的崩塌,油价或仍面临较大压力,拖累铜价上行。国内外贸出口订单及相关行业受海外疫情恶化影响急剧收缩,内需或不如想象中的乐观。

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供应担忧情绪的持续上升

受疫情影响,海外多国宣布进去紧急状态,近期部分国家如秘鲁、墨西哥、印度延长紧急状态时间,导致海外矿山供应扰动增加,加之海运受阻,进口矿减少。按照目前矿企已发布的公告看,海外矿端预计出现的矿减量为15-18万吨,国内大型铅锌矿山虽已复工,但是国内铅锌矿价格涉及铅锌矿成本线,矿山及贸易商略有惜售情绪,而原矿产量几万吨至十几万吨的小矿山依旧未开。国内矿山因矿价跌至成本线,惜售情绪较浓,国内外加工费均出现了大幅下调。上周国内加工费均小幅下调,南方地区锌矿加工费主流成交于 5600-5600元/吨,较上一周下调 250元/吨,原料库存 15 天左右,北方地区 5600-5800元/吨,较上一周下调100元/吨,原料库存周期 20 天左右。

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原料短缺,炼厂提前检修

近期炼厂加工费的让利使得原料问题有所缓解,炼厂大面积减产的可能性不大,部分企业将检修提前至 5-6 月进行,炼厂减产和复产现象继续呈现。3月底西部矿业开始进行检修,4月蒙自计划减产,汉中锌业4月继续下调产出,驰宏永昌开始进行常规检修。同时,4月初宝徽检修已结束,呼伦贝尔也恢复了正常生产。另3月中旬白银有色成州矿冶也已投料复产。近期锌矿供应收紧,加上多数炼厂前期原料备库不多,预计原料影响下, 4、5月份炼厂延续 2、3月份部分检修减产的可能性增加。

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消费不佳,库存大增

大中型镀锌企业表现好于小型镀锌企业;压铸锌企业受外贸订单转淡影响,产品库存压力较为凸显;氧化锌开工恢复相对缓慢。此外,国内镀层板、空调等产品的出口,4 月份已开始受到海外疫情的影响,出现了回落的态势,需关注海外疫情对中国出口需求的进一步冲击。镀锌板库存大幅累积接近历史高位来看,终端消费并不乐观。据中国汽车工业协会数据,3月中国汽车产销量大幅回升,汽车产销分别完成142.4 万辆和 143 万辆,环比分别上升 399.2%和 361.1%;但当月同比均大幅下降 40%以上。汽车行业的萎靡对镀锌卷板和氧化锌消费造成较大打击。

此外,由于境外的消费转弱,LME 连续两周持续交仓,由4月初不足7.5 万吨增加至近 10 万吨。不过国内社会库存自3月底见顶后持续去化,截止4月17日,上期所锌锭库存较 4月10日减6352吨至146966吨;截止4月17日,上海保税区锌锭库存7.64万吨,较上周增加1800吨。

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总结

基本面看,海外矿山供应干扰增加,国内外矿山出货意愿均下降,3月末以来锌矿加工费持续快速下调,短期锌矿供应担忧情绪上升。原料收紧下,国内冶炼部分减产的概率增加。需求端,目前基建及房地产等终端带动的镀锌结构件企业订单较好,而受外贸订单锐减而拖累的压铸锌合金企业和氧化锌企业消费较差,预计短期不会有好转的可能。去库期内社库加速下滑,但总体需求乏力难以支撑锌价大幅反弹。

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