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现货铜的报价升水却在逐日推升

尽管华东地区的社库绝对值依然处于高位,但从出库量来看,周度电解铜出库量多高达10万吨以上。最新数据显示,4月20-21日两天,华东累计出库量高达3万吨。

近日,沪期铜当月2005和2006合约价差倒挂,月差极值高达200以上,但从现货市场来看,现货铜的报价升水却在逐日推升。

从最大的可能性分析来看,市场出现如此明显的合约见倒挂,更可能是市场的移仓行为所导致的。3月下旬,市场一度出现税改传闻,加之新冠疫情在国外爆发,预判后期进口铜到港量下降,当时部分持货商因此囤货,以期税改后抵扣当月票据现货,并在上期所2004及2005合约保值。而后进入四月中旬,随着市场对税改期望的降低,加上市场升水被逐步推高,部分持货商开始陆续出货,并大量在期货上平仓,最终导致了当月合约大量保值盘平盘,甚至出现表现较其他合约更为坚挺,2005合约与2006合约同时减仓的现象。

但以此类推,随着市场现货供应增加,压力增强,理论上现货升水应当出现相应收窄。从现在的现货市场报价来看,现铜升水反有逐步推升的迹象,那么唯一的解释就是,当下下游企业的消费情况比市场想象更为明朗。

尽管华东地区的社库绝对值依然处于高位,但从出库量来看,周度电解铜出库量多高达10万吨以上。最新数据显示,4月20-21日两天,华东累计出库量高达3万吨。

后期,市场仍对税改存在有一定预期,故5月仍有部分持货商因此持有一定当月货源。但需要注意的是,从市场整体包括消费在内来看,下游当下仍在消化2-3月积聚订单,随着下游新进订单疲弱,成品库存高企,且部分外贸出口业务因疫情受到影响,后期电解铜升水继续推升幅度较为有限。不过,考虑国内各地政府加大力度,推行各类纾困政策,帮助企业共度难关,升水下跌的幅度也会较为有限,加之供应端偏紧状态也将短期之内持续,预计后期升水维持坚挺状态。

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