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短期仍以振荡为主 沪铝谨慎追高

近期国内氧化铝价格持续走低,氧化铝均价低至2064元/吨,国内大部分氧化铝厂已处于亏损状态。由于国内铝价持续下行,国内氧化铝处于供强需弱的局面。

在国外疫情持续发酵的情况下,沪铝3月开启了一波大幅下跌的行情,直至跌到11200元/吨附近才寻得有力支撑,随后便开始了近半月的箱体振荡行情。而近期国内宏观情绪的转好叠加社会库存去库幅度提升,使得贸易商囤货情绪渐起,助推沪铝价格不断突破前期箱体顶部,重心持续抬升。但需要注意的是,社会库存下滑并不意味着消费终端转好,同时铝厂成本下移也削减了上游的减产力度。因此,在基本面逻辑发生大幅转变之前,沪铝或难以获得持续上涨动能。

宏观面风险仍存

目前国内疫情得到有效遏制,但海外情况不容乐观。其中,欧洲意大利和西班牙新增确诊下降,进入缓和期。而美国新增确诊人数仍处于高位,且疫情拐点尚未出现。疫情对各国经济的影响也开始逐渐体现。其中,美国3月总零售环比减少8.7%,为二战以来最大单月环比降幅。同时由于美国在全国范围内进入紧急情况较晚,预计美国经济在二季度、尤其是4月下行压力最大。另外,欧元区3月制造业PMI终值为44.5,为2012年7月以来的最低水平,欧元区2月失业率为7.3%,创2012年以来新低。整体来看,全球二季度经济下行压力巨大,宏观风险仍存。

成本有所下移

近期国内氧化铝价格持续走低,氧化铝均价低至2064元/吨,国内大部分氧化铝厂已处于亏损状态。由于国内铝价持续下行,国内氧化铝处于供强需弱的局面。同时,海外疫情持续发酵,对国外铝锭消费企业冲击愈发明显,氧化铝需求进一步减弱,澳粉CIF至中国价格已跌至240美元/吨。部分海外氧化铝厂开始停产,若氧化铝价格持续处于低位,停产产能或进一步扩大。

随着氧化铝价格的走低,电解铝成本不断下移,铝厂亏损幅度有所收窄,叠加近期铝价小幅走高,后期低成本铝厂减产动能或有所减弱。ALD数据显示,辽宁某电解铝企业计划本周开始停产产能23万吨,重庆某铝业公司减产产能约9.6万吨,云南某铝企计划修槽形式减产15万吨,加上3月初开始的停产产能,国内电解铝累计已减停产65.4万吨,意向减停产电解铝产能累计107.6万吨(含已减停产)。

短期整理为主

进入4月,国内电解铝社会库存便处于下降状态,本周四社会库存同比下降11.2万吨至149.5万吨。下游铝棒库存较上周四减少0.52万吨至16.49万吨。铝棒去库幅度远不及铝锭去库幅度,一方面部分铝棒生产企业存在看涨心态,在铝锭价格较低之时买入铸棒囤作库存。另一方面国外疫情形势严峻,外销订单受到限制。内销尚未完全恢复,后续订单有所下滑,造成铝棒出库量并不太多。而下游另一个产品铝板带箔外销占比更大,受影响更大。从更下游消费终端来看,地产和汽车两大板块环比虽都有大幅回升,但同比降幅依然明显。总体来看,铝锭现货库存去库并未有效传导至消费终端,消费虽阶段性略有回暖,但整体难言乐观。

目前宏观面风险仍存,短期内铝价小幅走高会抑制部分铝厂的减产动能,而消费短期改善和库存下滑会对市场预期有所改善。但中长期看,在上游减产规模没有进一步扩大以及消费持续改善之前,基本面较长时间内将处于供强需弱局面,铝价短期仍以振荡为主,建议谨慎追高。

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