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锰矿影响未落地 盘面走势皆情绪

正如我们之前报告所说,短期内做多硅锰09合约。16日硅锰近远月合约大幅上行,挑战7200一线压力位,背后主要矛盾仍然围绕南非闭关而造成的锰矿供应减量。

正如我们之前报告所说,短期内做多硅锰09合约。16日硅锰近远月合约大幅上行,挑战7200一线压力位,背后主要矛盾仍然围绕南非闭关而造成的锰矿供应减量。

在我们之前的报告硅锰专题:海外疫情下的锰矿供需中提到过,如果海外疫情扩散或会影响海外锰矿的供给,第一是锰矿山的生产,第二为港口运输出现问题。我们认为,目前的主要矛盾是海外锰矿出口国的生产出现问题,而后期在南非回复正常生产后则会转为运力的回复程度(对于这个要点的分析请见后续报告)。

就目前的官方消息称,南非的全国封锁期限在原本2020年3月26日23:59分开始实施为期21天全国封锁的基础上将会延长14天至5月1日,这对于盘面来说是利多情绪。南非的锰矿山Tshipi Boraw锰矿山从4月14日恢复运营,这对于盘面来说是利空情绪,但是这实属远水难解近渴,目前南非只有一个港口运营,主要为运输必需品,而非商品。而且南非境内汽运、火运全部停滞,所以恢复生产且恢复正常运输和出口仍需较长时间。

从目前来看,其实多空双方都有各自的理由。多头核心观点为:锰矿的实际影响并没有完全显现出来,而且锰矿的价格还有很大的上涨空间。南非锰矿运抵我国需要30天左右,3月26日停止发运而产生的实际影响将会从4月26日左右开始体现,预计从4月下旬开始至5月份,来自南非的锰矿运抵量将会降为0。而考虑到今年二季度钢厂的开工率环比将会有所上行,根据我们测算5月份锰矿运抵量将会下降40%以上,5月份锰矿港口库存将会去化至330万吨左右,大概可满足我国使用5周。而目前的港口锰矿现货价格对比5周库存量来说,仍有较大的上涨空间。空头核心观点为:疫情导致海外需求的下降会以订单减量的方式传递到全球的钢厂,而钢厂产量的下降将会导致对于硅锰需求的下降,加之对于国内需求的持续性并不看好,所以认为硅锰的需求走弱将不支撑其价格。我们认为,今年二季度由于国内疫情影响逐渐弱化,终端需求有一定的赶工存在,而二季度之后,中国或将陪着海外其他国家跑过疫情的后半段。疫情使海外订单的减少会给钢厂带来一定的压力,三四季度国内钢厂开工率下降确实是大概率。所以我们对于三四季度钢厂的需求也并不抱有乐观态度。

从矛盾的角度来看,矛盾有长期和短期,矛盾有主要和次要,我们需要认清主要和次要矛盾,把握好主次矛盾换位的时间。目前硅锰2009合约交易的主要矛盾是情绪,从实际出发,现阶段锰矿港口库存仍然处于高位,也就是说南非供应降为0而带来的影响目前仍未显现。不过随着南非锰矿供应减量逐渐发酵,锰矿现货价格和09合约价格将会继续维持上行态势。而次要矛盾为国内钢厂需求后期将会有所下降,而且随着南非锰矿供应预计在5月1日开会恢复,锰矿库存将会转为累库状态,我们认为在这种情况下开始对硅锰价格产生悲观的看法是较为合理的。

从南非的累积确诊病例来看,属于疫情初期阶段,参考我国疫情防控工作,大概2个月疫情接近尾声,所以我们预计后期海外其他国家还要经历更严峻的情况以及更严格的管控。

操作建议:短期内做多硅锰

风险提示:螺纹价格大幅下行

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