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白糖酝酿熊牛转换 需紧盯政策变化

回顾今年白糖价格行情,华泰期货白糖研究员杨泽元认为,进入下半年以来,白糖出现大幅翘尾行情的原因主要有三点:一是国内进口配额外的许可证延后发放,令上半年进口同比减少,而下半年受产能限制,进口不能短时间内转化为市场供应量;二是走私大幅减少;三是市场信心有所恢复,存有牛市周期到来的预期。

回顾今年白糖价格行情,华泰期货白糖研究员杨泽元认为,进入下半年以来,白糖出现大幅翘尾行情的原因主要有三点:一是国内进口配额外的许可证延后发放,令上半年进口同比减少,而下半年受产能限制,进口不能短时间内转化为市场供应量;二是走私大幅减少;三是市场信心有所恢复,存有牛市周期到来的预期。

白糖酝酿熊牛转换 需紧盯政策变化

而从基本面情况来看,他认为,2019/2020榨季供需情况与2018/2019榨季接近,供应并非严重过剩但也不缺糖。“目前市场主要分歧点在广西产量,一种观点认为由于甘蔗生长偏矮,因此单产和产量都会下降,另一种则认为,目前广西甘蔗收购价格维持在较高水平,种植面积没有太大的变化,而且今年广西雨水充足,产量应该是持平或小幅波动,从我们实地调研情况来看,更倾向于后者。”

但他也表示,由于当前糖价对于大部分糖厂来说均有利润,因此,静态来看2019/2020榨季在供需和价格端暂时不具备走出单边牛市的条件,目前只是理论上具有牛熊转换的氛围。“国内进口政策存在很大的不确定性。一方面,贸易保障到期,配额外进口关税大概率从85%下调至50%。另一方面,进口自律大概率延续,但配额外许可证可能增加。库存方面,榨季转换产区结转库存低,导致11—12月供应偏紧,部分四季度进口的糖源可能要到明年一季度才能加工投放市场。”

英国嘉利高集团中国公司总经理陈丽妮认为,从全球情况来看,白糖新榨季供应可能会存在770万吨的缺口,原因主要是以印度为主的国家在新榨季出现减产,但从绝对值来看,新榨季的产量仍处于较高水平。而需求方面,近年全球食糖消费增速有比较大幅度的放缓,基本维持1%左右,原因主要是从2011年开始到2019年,越来越多的国家对类似的高含糖饮料采取了征高消费税的措施,这产生一定影响。

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