股票组合期货案例

国务院原则上同意推出股指期货、融资融券,业务上的推进准备至少还需3个月的时间。股指期货、融资融券将填补A股市场交易制度中不能做空的缺陷,对提升蓝筹股价值,长期稳定市场方面是一大利好,但股指期货的最低资金要求或为50万,无疑又让中小投资者们望而却步了。

股指期货的推出,将更有利于期股组合投资,加强“买股票卖期货”这一投资策略运用的广度与深度。但事实上,利用商品期货来实践这一投资策略也并非不可,且在进入门槛上大有优势。目前,商品期货中做一手玉米,最低保证金在2000元左右。我们可以利用商品期货来构建期股投资组合的交易思路:

2009年12月8日到12月9日,铜业股票和沪铜期货价格均出现了较大幅度的下跌。以云南铜业(000878)股票和沪铜1003期货为例。12月8日至12月9日,云南铜业价格下跌2.67%,沪铜1003价格下跌2.2%。投资者A与投资者B分别进行了如下交易:

案例一:投资者A只进行股票投资交易。

1、投资者A在12月8日通过证券公司买入50手云南铜业股票,成交均价32.65元,其证券账户投入资金32.65×5000=163250元。

2、12月9日云南铜业股价大跌,A为了防止股票价格的进一步下跌所带来的损失,在31.3元卖出全部股票。

3、当日交易结算,如果不计算交易相关的手续费用,此时,证券账户资金亏损6750元,收益率为-4.1%。

案例二:投资者B同时进行股票和期货投资交易。

1、投资者B在12月8日通过证券公司买入50手云南铜业股票,成交均价32.65元,其证券账户投入资金32.65×5000=163250元;与此同时,B卖出1手沪铜1003合约,成交均价56060元,期货保证金1×5×56060×14%=39242元。

注:为更好的控制风险,期货公司要求的保证金会高于合约要求,同时,选择做一手铜,合约总价为56060×5=280300,可以对股票账户进行套期保值。

2、12月9日云南铜业和沪铜1003价格大跌。投资者B在31.3元卖出全部股票,并在54550元买入1手沪铜1003合约平仓。

3、当日交易结算,如果不计算交易相关的手续费用,此时,证券账户资金亏损6750元,期货账户资金盈利7550元,期股组合投资实现资金净盈利800元,收益率为0.4%。

选择上述投资者策略是基于股市单边下跌的情况下,A股市场的交易制度不完善等现实原因,投资者所能选择的投资工具有限,无法很好的规避投资风险。期货市场给投资者提供了对冲风险的场所,在发达的金融市场中,对冲基金早已将这一策略运用于实践。当然,随着国内金融市场的逐步完善,投资者所能选择避险渠道终将日渐丰富。

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