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利率期货是什么

利率期货是金融期货的一种。最早的金融期货诞生在芝加哥商业交易所集团(CMEGroup),利率期货也诞生于此。

利率期货是金融期货的一种。最早的金融期货诞生在芝加哥商业交易所集团(CME Group),利率期货也诞生于此。(推荐阅读:《外汇期货是什么

利率期货在CME Group诞生

最早的金融期货是CME Group创设的汇率期货。1971年,布雷顿森林体系瓦解,西方国家放弃固定汇率制,实行浮动汇率制,当时的芝加哥商业交易所CME抓住机遇,创立国际货币市场分部(IMM),首推七种货币的期货合约。

利率期货是什么

1975年,CBOT(现属于CME Group)推出以抵押为标的的期货合约,也就是政府国民抵押协会(GNMA)抵押凭证期货合约,合约标的是房屋抵押贷款证券化后发行的债券,这是利率期货的雏形。1976年,CME交易所上市90天美国短期国债期货合约,由经济学家米尔顿·弗里德曼亲自敲响开市钟声。1977年,CBOT交易所推出长期美国国债期货(U.S.Treasury Bond Futures),利率期货的时代来临。

最初设计阶段,利率期货的报价成为交易所的难题。因债券收益率与价格负相关,所以当收益率上升时,债券价格反而下降。为了让交易员和市场参与者接受这样一个新品种,CME想出了一个方案,即交易IMM指数,也就是国债收益率和百分之百的差额。一个短期国债收益率为6%的话,在IMM的报价就是94,当报价上升时,说明国债收益率下降了。投资者买入合约,当IMM指数上升时,该投资者就能获取收益。如果投资者预期利率会下跌的话,他就买入IMM指数。IMM指数的概念推广至存托凭证和欧洲美元期货,后逐渐成为全球通行的标准。

CME Group利率期货的应用

在CME Group中,CBOT主要推出中长期国债期货,如10年期美国国债期货、30年期美国国债期货等,CBOT占据着美国国债期货市场最大的市场份额。CME交易所以短期利率期货见长,目前,CME Group的欧洲美元(EURODOLLAR)期货是世界上第一个实行现金交割的金融期货品种,也是全球交易量最大的利率期货品种。2012年1月,CME的欧洲美元期货成交量为4162万手。

CBOT的10年期美国国债期货是长期国债期货中最为活跃的,其交易单位是面值为10万美元的10年期美国国债(U.S.Treasury Note Futures),可交割证券包括从交割月份的第一天算起,剩余期限在6.5—10年的美国国债,发票价格等于期货结算价格与转换因子的乘积,加上应计利息(accrued interest)。转换因子是按面值1美元、收益率6%计算的可交割证券的价格。CBOT长期国债的标的证券为标准化的虚拟债券,实际交割中,可交割债券可以在符合条件的国债中选择,这种设计方法也成为全球国债期货合约设计的标准。

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